人民币剧烈震荡 投机驱动还是预期调整?

2019-01-09   阅读:190

  12月3日至7日,美元对人民币双边汇率剧烈震荡,3、4两日美元从6.95附近高空跳水,最低一度逼近6.83,即使5、6两日连续反弹,但幅度相对有限,最高也未触及6.90。

  12月3日至7日,美元人民币双边汇率剧烈震荡,3、4两日美元从6.95附近高空跳水,最低一度逼近6.83,即使5、6两日连续反弹,但幅度相对有限,最高也未触及6.90。

  这一波美元的急跌是否意味着人民币将在未来相当长的一段时间内告别7.0门前徘徊的状态,亦或仅仅是市场情绪的一次短暂,很快又会故态重拾?诸多疑虑萦绕市场。

  做出判断之前,我们首先需要了解一下,究竟是怎样一种市场结构才会导致美元兑人民币这种快速跳水又戛然而止的行情。

  众所周知,除非监管有意引导市场方向,直接入市推动汇价,汇率短线波动方向主要取决于结售汇市场究竟是顺差还是逆差,但结售汇市场本身又分为两部分:银行间市场和银行代客市场。

  银行间市场是金融机构之间进行人民币与外汇之间兑换交易的市场,其中最主要的参与者是商业银行。银行代客市场则是企业和个人与银行之间进行结售汇交易的市场。我们通常所说的结售汇“实需”交易原则,针对的就是银行代客市场。即企业和个人如果想将外汇卖给银行或想从银行买入外汇,需要具有真实的贸易或投资背景,但在银行间市场,是不需要遵循实需原则的,即金融机构可以根据自身对于汇率走势的判断进行投机交易。

  美元兑人民币12月3、4两日这种突然之间的高空跌落一般而言很难源自银行代客结售汇市场突然之间的客盘结汇爆发,因为根据历史经验,我国企业和个人的结售汇行为追涨杀跌的特征很强。此前对人民币汇率曾发出一系列信心喊话,但美元兑人民币只是在6.90-6.97之间持续横盘,这说明银行代客结售汇市场的总体情绪是谨慎看空的(虽然可能空头情绪只是略微强一点点)。在这种情绪氛围下,人民币突然拉升一般可以归因为银行间市场出现了比较大的美元卖盘,这种卖盘可能来自央行,也可能来自某些看多人民币后市的商业银行。

  据笔者了解,似乎央行并未大举出手,那么基本可以判断是部分银行主动做多人民币。原因何在?最大的可能是基于G20峰会期间中美元首就贸易问题达成的较为乐观的协议。

  但这种源自机构投机的行情假如没有成功激起银行代客市场的热情与跟随,那么是很难持久的。因为机构投机一般都是短期行为,银行外汇交易员的在严格的风控制度下,一般不敢长时间大规模持有单边汇率敞口。

  时间周一(12月10日),据中国外汇交易中心数据显示,人民币兑美元中间价今日报价6.8693,较上一交易日调贬29个基点。上一交易日中间价6.8664。上一交易日收盘价6.8798,上日夜盘收报6.8748。

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  交易员表示,市场继续消化华为事件带来的影响,午后美指小幅调整,市场情绪有所缓和,结售汇渐趋平衡;当前市场整体分歧仍较明显,市场波动区间亦相应走阔。

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  透访问的汇率策略师中有大约60%的人认为,人民币兑美元将在未来六个月内跌破7元,他们同时表示,中国2019年将继续实施汇率管制。

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  周五(12月7日),人民币中间价下调65点报6.8664,本周累计调升693个基点,为1月以来最大周涨幅。上一交易日中间价6.8599。上一交易日收盘价6.8837,上日夜盘收报6.8820。

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